小熊电器凭什么2个多月逆势暴涨70%?

 新闻资讯     |      2020-04-26 09:58

疫情之下,家电业遭遇打击,以格力电器、美的集团为首的家电龙头股价表现疲弱。据Wind,从2020年初至今,格力股价累计下跌17%,美的下挫13%。

然而,互联网小家电代表企业——小熊电器却表现不俗,2020年以来股价累计上涨33%,如果从2月4日(节后开市第二天)算起至今,累计上涨超过70%,远远跑赢大盘和行业龙头。

2019年8月,小熊电器才正式挂牌中小板。一家资本市场的新兵,为何会被市场疯狂追逐呢?

4月13日,小熊电器公布2020年一季度预告“成绩单”,大超市场预期,当天股价随即来了一个涨停,之后4个交易日又累计上涨超过10%,包括今日上涨3.88%。

据公司公告,一季度营收大致同比增长17%,然而归母净利润为8978.24万元—10661.66万元,同比增长60-90%。

一季度营收增速17%,较过往2年的30%下滑不少,说明新冠疫情对于小熊仍然是有影响的,但比大家电要好太多。

公司主营酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、蒸蛋器等为主的小家电,物流相对方便快捷、免安装,受到新冠疫情冲击相对有限。据奥维云网全渠道推总数据显示,2020年Q1小家电整体实现零售额114.9亿元,受疫情影响同比下滑23.7%,但显著优于白电45%的降幅水平。

此外,疫情期间人们都呆在家,线下商铺关门,线上渠道对于家电销售的贡献率进一步提升(2019H1便已超过41%),也当然有利于小家电消费。而小熊主营产品线上销售渠道占比超过90%,具备较强的互联网基因。

据第三方平台月度监控数据显示,2020年一季度小熊于阿里系、京东平台销售额分别增长38.36%、36.17%,公司线上渠道增速表现亮眼。

第一,受新型冠状病毒肺炎疫情影响,公司推广费滞后投放,销售费用率同比下降;说白了,就是该花的钱没有花出去,反而增厚了业绩。

此外,小熊原材料成本下行,也是带动毛利率提升的一个原因。据DCE塑料价格显示,自2019年下半年以来塑料价格呈持续下行态势,2020Q1均价同比下滑20.52%。

此前,小熊于2月24日晚间发布2019年全年业绩预告,第二日股价仍然涨停,并在此后开启一段不错的涨势。据公告,2019年营收26.91亿元,同比增长31.92%,归母净利润为2.6亿元,同比增长40%。

小熊电器,创立于2006年,相比于传统小家电领域的巨头——美的、九阳、苏泊尔要晚得多。后三者浸淫行业多年,建立了产品、渠道等多方面的优势。

根据奥维云网的数据显示,2019年小家电产品电饭煲、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、电水壶传统品类的top3市场份额合计几乎是在90%以上。

小家电领域竞争激烈,但夹缝之中,小熊避其巨头锋芒,并在电子商务洪流中寻找到了机会。

小熊创造了早餐小家电这样的全新品类,例如酸奶机、煮蛋器以及早餐一体机这样的产品,再拓展至母婴护理、西式烘培、家居个护等产品线。目前,公司有400款以上的产品对外销售,产品覆盖婴幼儿、青年、中老年人群,主体还是青少年为主。

据2018年数据,小熊电器厨房小家电占比85.39%,生活小家电占比14.45%,其他小家电占比0.16%。

并且,小熊选择线上为主线下为辅的销售渠道布局。2018年,小熊线上销售额18.3亿元,占总销售额的90.41%,线下渠道仅为3.03%。其中,线上又分为线上经销、电商平台、和线上直销,线上经销占比接近50%。

线上布局,小熊算是选择对了,因为这是顺势而为。据2019年上半年中国家电市场报告,线上渠道对于家电销售的贡献率提升至40%以上,同比提升7.5%。

下面,简单梳理小熊电器的财务表现。2019年前三季度,小熊电器毛利率为35.29%,比2018年末提升2.78%。该数据与九阳股份大致相当,要高于苏泊尔、美的。

净利率方面,前三季度为9.74%,相比2018年也有小幅提升,与三者大致相当,均在10%以下。

再看综合经营水平评价指标——ROE(净资产收益率),2019年为28.81%,比2018年大幅下滑21.74%,主要源于权益乘数、资产周转率大幅下降。

截止三季度末,小熊账上现金为6.52亿元,没有短期、长期借款,并且应收账款和应收票据共计为0.92亿元,而应付账款和应付票据共计4.85亿元。总体来看,产业链话语权相对以往有所增强,且偿债能力相对还是不错的。

现金流表中,2019年前三季度为1.08亿元,要低于1.68亿元的净利润水平。不过,但过往3年(2016-2018年),前者净流入要远大于净利润。

总体而言,小熊电器的财务表现还是不错的,但未来竞争中,仍然面临较大的风险,比如因为行业门槛较低,产品核心技术不强,容易被竞争对手模仿;其次新产品更新迭代快,消费者对于新产品的需求可能低于预期或不被满足,业绩增速或将遭受拖累。

截止目前,小熊电器PE估值高达42.71倍,超出估值上线区间——39倍。横向对比,苏泊尔29.4倍,九阳股份28.44倍,而美的为15倍(小家电占比小,白电是核心)。

新冠疫情爆发,对于绝大多数行业或多或少都有冲击,家电行业是重灾区之一,虽然小家电影响相对小一些,但仍然面临,多重下行压力。在大多行业哀鸿遍野之下,小熊电器利润能够在Q1增加这么多,不免引起资金的追捧,进而出现估值泡沫。

现在的小熊,大概率不是一个好价格。并且,在今年宏观大背景,业绩高增速有下行风险,或许并没有现在股价表现的那么乐观。